【股評】Merck 新冠口服藥 , 開拓藥業, 騰盛博藥, 藥明生物 | 4Oct2021 | Short Comment

豪叔 :
美國藥廠默沙東(Merck & Co)的實驗性新冠口服藥「molnupiravir」搶先同業傳出好消息,在臨床試驗中表現極佳,能有效減低輕症高風險患者變成重症住院或病故的風險達50%。


這隻新藥最吸引眼球的地方是「口服」,這將可令新冠肺炎的治療壓力大大減輕,令肺炎變成流感一樣的存在,全球人類的生活有望回復正常。

目前的新冠肺炎治療藥均是以注射方式輸入病人體內,因而不論藥物效果有多好,一旦爆發疫情,都會對當地的醫護人員人手需求大增,為醫療系統造成壓力。

此消息一出,對於人類及不少受疫情影響的行業來說,自然是好消息,但對於同樣進行新冠治療藥研發的醫療股來說,卻是最大的壞消息。


在港股中,開拓藥業(9939)及 騰盛博藥(2137)兩隻股份均正在研發新冠肺炎藥,其藥物在臨床數據中表現良好,因而股價大幅炒上。

開拓藥業(9939)在2021年初大約$10水平,升至9月最高時$89,升幅近8倍。而騰盛博藥(2137)於2021年7月13日上市,上市首日收市價$22.95,至9月21日最高價$52.6,兩個多月的時間,升幅超過1倍。


目前他們的估值基本上是由肺炎藥所支撐。因此,一旦他們在這場競賽中落敗,其股價將會大幅下跌。執筆之時(2021年10月4日中午),開拓下跌21%,騰盛下跌25%。大家千萬不要看到他們股價大跌,覺得便宜就去買入。


除了直接的輸家外,一些在研發項目中的「幫手」,亦會同樣因輸掉競賽而面臨損失。例如藥物研發外包的CRO公司。他們為藥物研發項目提供各項技術、人才及設備支援,並向項目擁有者(研發公司)收取費用。除此以外,一旦藥物成功推出市場,他們亦能從藥物收入中獲得分成。


假如最終成功跑出的藥物,並不是自己有份「幫手」的項目,自然就不能得到相關的收益了。

此外,一旦競賽得出結果,原本的一大批的參賽選手都會選擇離場。這意味著CRO公司新冠肺炎的相關項目都會停止,對其目前的收入也會有影響。


以恆指成份股的CRO龍頭藥明生物(2269)為例,根據其2021年中期年報,目前手頭上有15個COVID相關項目,合約價值達13億美元。假如真的比賽完畢,其收入會有一定影響。執筆之時(2021年10月4日中午),藥明下跌7%。不過,我們從中期報告中看到,藥明手頭上有408個項目,因此,整體影響不會像騰盛及開拓般大。



新冠藥物的研發可謂是「一仗功成萬骨枯」,而參賽的隊伍則是「一榮俱榮,一損俱損」。大家必須要注意這些股份都是極度EVENT DRIVEN,風險高,賭味濃。


而對CRO公司來說,則不論誰贏出,都沒有好處。

因為,賽事結束,就沒有了收入。即使有份贏得比賽獲得獎金,也未必能彌補失去的恆常性收入。也許,永遠研發不出理想的新冠肺炎藥才是對CRO來說最理想的情況。這樣,相關的研發收入就能一直繼續下去。

豪叔 4 Oct 2021
筆者沒有持有上述股票


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